乳品與肉制品量價受CPI 影響明顯，CPI 上揚(yáng)利于行業(yè)與龍頭乳制品、肉制品：行業(yè)產(chǎn)量及收入增速均與食品CPI 高度相關(guān)。高相關(guān)性主因景氣度由下游向上游傳導(dǎo)機(jī)制較為通暢：CPI 上行，成本壓力雖上行，但行業(yè)價格戰(zhàn)力度減緩或買贈減少，帶來收入直接上提，同時終端消費(fèi)品價格上揚(yáng)利于價值鏈重分配，銷售動力提高；高景氣度下行業(yè)內(nèi)企業(yè)投資擴(kuò)產(chǎn)意愿較高，高景氣度自下游向上游傳導(dǎo)，帶動產(chǎn)業(yè)鏈整體產(chǎn)量提升。CPI 下行，上游成本下降給予小品牌價格戰(zhàn)空間，基礎(chǔ)產(chǎn)品較高同質(zhì)性下龍頭只能被動跟進(jìn)，行業(yè)收入受到影響；上游過剩拉低利潤空間，行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張意愿降低，甚至不排除退出可能，行業(yè)收入、產(chǎn)量增速均同比下降。

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